亚当•拉辛斯基是《财富》杂志的前执行编辑，著有《苹果内部:美国最受尊敬、最神秘的公司是如何运作的》一书。
加密货币泡沫的破裂将以其他投机热潮的方式结束:在公司、各大洲和不幸的投资者之间留下一连串的残骸。加密货币经历了可怕的一年。我们看到“稳定币”在5月份消失，FTX交易交易所本周解体，不可替代性代币交易全年萎缩。
小型投资者已经逃离，他们的全部家当或毕生积蓄都被大幅缩水。在每一次连续的破产中遭受重创的富有的风险资本家将洗手，转向下一个闪亮的目标。做副业的加密大使(请在这里插入任何职业体育界的大牌)将溜回后台。而监管机构，一如他们的习惯，最终会在损害造成很久之后，发布他们迟来的规则。
不过，与过去的泡沫相比，加密货币有一个关键的区别:它几乎没有内在价值。
在17世纪中期郁金香泡沫破裂之前和之后，郁金香仍然是漂亮的花。早在1873年大恐慌之前，美国铁路就产生了巨大的(积极的)变化，而且在近150年后仍然至关重要。电子邮件在20世纪90年代的前景——以及它的。com衍生产品——是真实而划时代的。即使是严重滥用的次级抵押贷款，也是对购房者难以获得贷款的可悲创新——这个市场挺过了2008年的金融危机。
“加密货币”(Crypto)是指数字货币和其他不受政府控制的证券，但人们对它的理解仍不全面，它将无法做出同样的声明。加密货币被认为是通货膨胀时期的避风港，就像黄金等硬金属大宗商品一样。然而，随着通货膨胀的飙升，比特币和以太坊等“甜点”已经暴跌。他们承诺了一种储存价值的方法。显然，他们没有。
更离谱的是，加密货币本来应该有各种各样的其他用途，从方便跨境汇款到为新创造的数字艺术形式挂钩。这些都没有实现到值得吹嘘的程度。
在我们的体系中，企业家和支持他们的投资者通过对未经证实的想法冒险，提供了有价值的服务。没有它们，我们就不会有苹果或谷歌-或便利贴。但我们现在知道，那些发明了被随意称为web3的新投资类别的狂妄自大的金融家们一直在自欺欺人。
这些投资的一个常见理由是，它们抓住了软件程序员和企业家的魅力，导致了一个梦幻的结论，即各种数字资产的真正市场正在出现。
相反，出现的是困扰硅谷风险投资业中心沙山路(Sand Hill Road)的最严重问题之一的又一个例子:确认偏误。风投们误以为是投资理念的热情，往往只是太多现金追逐太少真正好的想法的结果。
书呆子并不愚蠢:如果有人给他们一大笔钱让他们去追逐一种时尚，他们就会开始编程。因此,加密。
过去15年左右的风险投资可以从很多方面用低利率环境来解释。由于捐赠基金和养老基金(以及许多普通千万富翁)在十多年的时间里无法从债券中获得安全回报，它们的基金经理转而选择进行风险更高的投资。
以加拿大第三大的安大略省教师养老金计划为例。三年前，它设立了一个专门的基金进行风险投资阶段的投资。它向领先的加密交易平台FTX投资了9500万美元。周四，该公司指出，“并非所有对这一早期资产类别的投资都符合预期。”该公司补充称，其在FTX方面的投资只占总投资的很小一部分——估计它再也不会看到这些投资了。
多年来，这种愚蠢的投资策略基本上转化为企业家的免费资金。在资本成本接近于零的情况下，拆分一家公司并不需要天才。
现在，那个时代已经结束了。更高的利率将允许养老基金(如安大略省的养老基金)寻求更安全的投资。因此，流向风投和初创企业的资金将会放缓。只有最好的公司和风投才会出现在另一边。
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